هيدج المحفظة – 10 طرق الأسهم الخاصة بك لتقليل مخاطر السوق

أي محفظة استثمارية معرضة لمجموعة من المخاطر المختلفة، لا أحد يعرف لى ما إذا كان هناك انهيار في السوق وشيك، أو متى، ولكن يمكننا تقليل المخاطر من خلال الهيدج والتنويع في المحفظة.

سواء كنت اختيار الأسهم الفردية أو الاستثمار في ETF، يمكن استخدام مجموعة متنوعة من استراتيجيات الهيدج لتقليل المخاطر السلبية، فضلاً عن المخاطر الأخرى، في هذا المنشور، نأخذ في الاعتبار الطرق المختلفة التي يمكنك من خلالها الهيدج لمحفظة ما.

ما هو الهيدج للمحفظة؟

الهيدج هو استراتيجية تخفف من مخاطر الاستثمار، في كثير من الحالات، يكون الهيدج أداة أو استراتيجية تقدر قيمتها عندما تفقد محفظتك قيمتها، وبالتالي، فإن الربح من الهيدج يعوض بعض أو كل خسائر المحفظة.

هناك العديد من المخاطر المختلفة التي يمكن الهيدج منها، علاوة على ذلك، هناك العديد من الاستراتيجيات للهيدج من هذه المخاطر، تعوض بعض استراتيجيات الهيدج الخاصة بالمحفظة مخاطر محددة، في حين أن البعض الآخر يعوض مجموعة من المخاطر، في هذه المقالة نركز على حماية محافظ الأوراق المالية من التقلبات وخسارة رأس المال، ومع ذلك، يمكن أيضًا استخدام هيدج المحفظة للهيدج ضد المخاطر الأخرى بما في ذلك التضخم ومخاطر العملة ومخاطر أسعار الفائدة ومخاطر المدة.

كيف يعمل الهيدج للمحفظة؟

ويمكن تحقيق حماية الأوراق المالية الفردي عن طريق استخدام الهيدج، من ناحية أخرى، إذا كانت بعض الأسهم تنطوي على خطر، فمن الحكمة تقليص الاستثمار أو الخروج منه بالكامل، في معظم الحالات، يهدف المستثمرون إلى حماية محفظة أسهمهم بالكامل من مخاطر السوق بدلاً من المخاطرة الفردية، نتيجة لذلك، يجب عليك الهيدج من صفقاتك على مستوى المحفظة، غالبًا عن طريق استخدام أداة مرتبطة بمؤشر السوق.

يمكنك تنفيذ هيدج بطريقتين مختلفتين: عن طريق شراء أصل آخر أو عن طريق بيع أصل موجود على المكشوف، إن شراء أصل محفوف بالمخاطر مثل خيار ما ينقل عبء تحمل ذلك الخطر إلى كيان آخر، عندما يتعلق الأمر بتنفيذ الهيدج، فإن البيع على المكشوف هو أحد أكثر الطرق وضوحًا، من النادر جدًا أن تكون الهيدجات خالية من العيوب؛ إذا كانت كذلك، فلن تخدم أي استخدام ذي مغزى لأنه لن تكون هناك فرصة لا لزيادة أو انخفاض في القيمة، في كثير من الحالات، لن تنطبق استراتيجية الهيدج إلا على جزء من الحافظة، بدلاً من القضاء على المخاطر تمامًا، فإن الهدف هو خفضها إلى مستوى يمكن التحكم فيه.

طرق الهيدج لمحفظة الأوراق المالية

كما ذكرنا، هناك العديد من الطرق المختلفة للهيدج من الأسهم، سنبدأ بخمس مناهج باستخدام الخيارات، ثم ننظر في خمسة مناهج أخرى للهيدج على المحفظة، عقد الخيار هو اتفاق يمنح المشتري الحق، ولكن ليس الالتزام بشراء أو بيع أصل بسعر محدد، في بعض الحالات، يمكن تنفيذ أحد الخيارات في أي وقت قبل تاريخ انتهاء الصلاحية، وفي حالات أخرى لا يمكن تنفيذه إلا في تاريخ انتهاء الصلاحية.

يعطي خيار الشراء لحامله الحق في شراء الأداة الأساسية بسعر الإضراب، يمنح خيار البيع حامله الحق في بيع الأصل الأساسي بسعر التنفيذ وبالتالي فهو الأكثر استخدامًا لأغراض الهيدج، بالنسبة لخيارات البيع، يُقال أن الخيار هو في المال إذا كان السعر الفوري الحالي أقل من سعر الإضراب، الخيار هو الخروج من المال إذا كان سعر الإضراب أقل من السعر الفوري.

السعر المدفوع للخيار هو قسط التأمين، تعتبر خيارات المال أكثر تكلفة لأنها ذات قيمة جوهرية، الخيارات التي هي بعيدًا عن المال لها قيمة قليلة جدًا، حيث توجد فرصة ضئيلة لانتهاء صلاحيتها بأي قيمة جوهرية، الهدف من هيدج الخيار هو تقليل تأثير انخفاض السوق على المحفظة، يمكن تحقيق ذلك بعدة طرق – باستخدام خيار واحد فقط، أو مزيج من خيارين أو ثلاثة، فيما يلي خمس استراتيجيات للهيدج من الخيارات التي يشيع استخدامها من قبل مديري المحافظ لتقليل المخاطر.

صفقات الشراء طويلة الأجل

صفقة الشراء طويلة الأمد هي أبسط عمليات الهيدج من الخيارات، ولكنها أيضًا أغلى تكلفة، عادةً ما يتم استخدام خيار بسعر إضراب 5 أو 10٪ أقل من سعر السوق الحالي، ستكون هذه الخيارات أرخص ولكنها لن تحمي المحفظة من أول 5 أو 10٪ ينخفض ​​فيها المؤشر.

كولار – Collar

كولار تستلزم شراء خيار بيع وبيع خيار شراء، ببيع خيار الشراء، يتم تغطية جزء من تكلفة خيار البيع، المفاضلة هي أن الاتجاه الصاعد سيتم تغطيته، إذا ارتفع المؤشر فوق سعر إضراب خيار الشراء، فإن خيار الشراء سينتج عنه خسائر، سيتم تعويض هذه المكاسب في المحفظة.

الاسبريد

يتكون السبريد من صفقات البيع الطويلة والقصيرة، على سبيل المثال، يمكن لمدير المحفظة شراء وضع بسعر تنفيذ عند 95٪ من السعر الفوري وبيع صفقة بيع بنسبة 85٪، مرة أخرى، سيعوض بيع البيع جزءًا من تكلفة الشراء المشتراة، في هذا المثال، سيتم هيدج المحفظة فقط بينما ينخفض ​​السوق من 95٪ إلى 85٪ من الإضراب الأصلي، إذا انخفض السعر الفوري إلى ما دون مستوى الإضراب السفلي، فسيتم تعويض المكاسب على صفقة الشراء بخسائر في وضع البيع.

Fence

Fence عبارة عن مزيج من كولار واسبريد، وهذا يستلزم شراء وضع بسعر إضراب أدنى بقليل من مستوى السوق الحالي وبيع كلا من وضع البيع بسعر إضراب أقل وخيار بسعر إضراب أعلى بكثير، والنتيجة هي هيكل منخفض التكلفة يحمي جزءًا من الجانب السلبي بينما يسمح ببعض الاتجاه الصاعد.

الخيار

تتضمن إستراتيجية الخيار  بيع خيارات استدعاء الأموال مقابل مركز شراء في الأسهم، هذا لا يقلل في الواقع من مخاطر الجانب السلبي، ولكن العلاوة المكتسبة تعوض الخسائر المحتملة إلى حد ما، عادة ما تستخدم هذه الاستراتيجية على الأسهم الفردية، إذا ارتفع سعر السهم فوق سعر الإضراب، فإن الخسائر في مركز الخيار تعوض المكاسب على مركز الأسهم.

نأتي الآن إلى بعض الأساليب الأخرى للهيدج من الأسهم، دون استخدام الخيارات:

الاحتفاظ بالنقد

يعد الاحتفاظ بالنقد إحدى الطرق لتقليل التقلبات والمخاطر السلبية، كلما قل تخصيص المحفظة للأصول الخطرة مثل الأسهم، قل ما يمكن أن تخسره خلال انهيار سوق الأسهم، المفاضلة هي أن النقد يكسب القليل من العائد ويفقد القوة الشرائية بسبب التضخم.

التنويع

التنويع هو أحد أكثر الطرق فعالية للهيدج من محفظة على المدى الطويل، من خلال الاحتفاظ بالأصول غير المرتبطة وكذلك الأسهم في المحفظة، يتم تقليل التقلبات العامة، عادة ما تفقد الأصول البديلة قيمة أقل خلال سوق هابطة، لذلك محفظة متنوعة ستعاني من متوسط ​​خسائر أقل.

على عكس النقد، تولد الأصول البديلة عوائد إيجابية بمرور الوقت، لذا فهي أقل تأثيرًا على الأداء، صناديق التحوط يمكن أن تولد أيضًا عوائد إيجابية خلال سوق هابطة لأنها تحتفظ بصفقات شراء أو شورت سيلينج، لينر للاستثمارات صندوق استخبارات البيانات يستخدم بيانات الوقت الفعلي للرد على التغييرات في معنويات السوق، نظرًا لأن هذا الصندوق يستجيب لظروف السوق المتغيرة بسرعة كبيرة ويحتفظ بصفقات شراء أو شورت سيلينج، فإنه يعمل كهيدج ضد التقلبات والمخاطر السلبية.

بيع الأسهم على المكشوف أو العقود الآجلة

بيع الأسهم على المكشوف أو العقود الآجلة هي طريقة فعالة من حيث التكلفة للهيدج من الأسهم ضد الانخفاض المتوقع على المدى القصير، بيع الأسهم ثم إعادة شرائها يمكن أن يكون لها تأثير على سعر السهم، في حين أن هناك تأثير ضئيل في السوق من تداول العقود الآجلة، بيع عقد آجل هو أرخص وأكثر وسائل فعالة للحد من مخاطر حقوق الملكية.

شراء المنتجات ذات العوائد العكسية

يعد شراء المنتجات ذات العوائد العكسية طريقة جديدة نسبيًا للهيدج من الأسهم، يمكنك الآن شراء صناديق الاستثمار المتداولة وغيرها من الأوراق المالية التي ترتفع أسعارها عندما يخسر سوق الأسهم المال، يتم رفع بعض هذه الأدوات، الأمر الذي يتطلب رأس مال أقل من أجل تنفيذ الهيدج، ميزة هذه الأوراق المالية هي أنه يمكن تداولها في حساب تداول الأسهم العادية، دون الحاجة إلى حساب العقود الآجلة أو الخيارات، ومع ذلك، قبل استخدامها، يجب فحصها بعناية للتأكد من أنها تتعقب بشكل عكسي الأصل الأساسي عن كثب.

تقلبات الشراء

تقلبات الشراء هي طريقة أخرى للهيدج من الأسهم التي أصبحت متاحة مؤخرًا، مؤشر VIX هو مؤشر للتقلب الضمني لمجموعة من خيارات S&P، هناك سوق نشط للعقود الآجلة على أساس مؤشر VIX، وهناك أيضًا صناديق الاستثمار المتداولة والخيارات القائمة على هذه العقود الآجلة، نظرًا لأن التقلبات ترتفع عادةً أثناء تصحيحات السوق، فإن هذه الأدوات تكتسب قيمة عندما يفقد صفقة شراء في الأسهم قيمته، يعد شراء صناديق الاستثمار المتداولة ذات التقلبات عندما يكون VIX عند مستويات منخفضة تاريخيًا طريقة فعالة للهيدج، وتجدر الإشارة إلى أن المنتجات المتطايرة عادة ما تفقد قيمتها بمرور الوقت.

كيفية اختيار الهيدج المناسب لمحفظتك

لا توجد طريقة مؤكدة لاختيار أفضل الخيارات المتاحة عند الهيدج من الأسهم، ومع ذلك، يمكنك التفكير في إيجابيات وسلبيات الخيارات المتاحة واتخاذ قرار مستنير، سوف تحتاج إلى التفكير في عدة عوامل عند التفكير في البدائل الخاصة بك، سيكون القرار الأول هو تحديد مقدار الهيدج من المحفظة، إذا كنت تقوم بهيدج محفظة أسهم تشكل جزءًا من محفظة متنوعة، فإن محفظتك بالكامل محمية بالفعل إلى حد ما، في هذه الحالة، ستكون هناك حاجة إلى هيدج أصغر.

من ناحية أخرى، إذا كانت كل ثروتك في الأسهم، فربما ترغب في الهيدج بنسبة 50٪ على الأقل منها، ستحتاج أيضًا إلى النظر في المحفظة وتحديد مؤشرات السوق التي تتوافق المحفظة بشكل وثيق، علاوة على ذلك، يجب عليك حساب متوسط ​​بيتا للأسهم التي تحتفظ بها، سيتطلب الإصدار التجريبي الأعلى هيدجًا أكبر، يجدر أيضًا التفكير في مقدار الاتجاه الصاعد الذي ستكون على استعداد للتنازل عنه، يمكن أن يقلل بيع خيارات الشراء من تكلفة الهيدج ولكنه سيحد من المكاسب، بيع العقود الآجلة سيحد أيضًا من عوائدك.

بمجرد أن تكون لديك فكرة عن نوع الهيدج الذي سيكون منطقيًا، يجب أن تنظر في بعض الأسعار الإرشادية لتحديد مقدار تكلفة الاستراتيجيات المناسبة، بالنسبة لخيارات S&P، يمكنك الاطلاع على قائمة بعقود الخيارات السائلة هنا، لمؤشرات أخرى، يمكنك البحث عن”سلسلة خيارات المؤشر X” للحصول على فكرة عن الأسعار، بمجرد أن تكون لديك فكرة عن التكاليف، يمكنك موازنة الاستراتيجيات المختلفة، ومقدار تكلفة كل منها ومستوى الحماية التي تقدمها.

ما هي تكلفة الهيدج من محفظة الأسهم؟

يتطلب الهيدج مع الخيارات دفع أقساط، تعتمد علاوة الخيار على عدة متغيرات بما في ذلك السعر الحالي للأداة الأساسية، وسعر الإضراب، وسعر الفائدة الحالي، ووقت انتهاء الصلاحية، وتوزيعات الأرباح المتوقعة والتقلبات المتوقعة، في حين أن معظم هذه المدخلات ثابتة إلى حد ما، فإن التقلبات تخضع للعرض والطلب.

فيما يلي الأقساط التقريبية التي قد يدفعها المستثمر مقابل الخيارات في مؤشر S&P 500 وهو سوق الخيارات الأكثر نشاطًا في العالم، في هذه الحالة، يتم استخدام متوسط ​​مستوى التقلب خلال السنوات العشر الماضية 17.8٪، في هذه الأمثلة، نفترض أن المحفظة التي يتم الهيدج لها تحتوي فقط على S&P 500 ETFs.

بناءً على مستوى المؤشر البالغ 2950، فإن خيار البيع مع 2950 إضرابًا و 180 يومًا للانتهاء سيكلف 132 نقطة مؤشر، هذا يعادل 4.4٪ من المؤشر ولكنه يحمي 100٪ من قيمة المؤشر، الحد الأدنى والحد الأقصى للخسارة خلال الـ 100 يوم القادمة سيكون مساويًا للقسط البالغ 4.4٪.

إذا تم تخفيض سعر الإضراب إلى 90٪ من مستوى المؤشر عند 2655، فإن تكلفة الخيار ستنخفض إلى 61 نقطة مؤشر أو 2٪ من المؤشر، سيكون لصفقة الشراء الآن حد أدنى للخسارة بنسبة 2٪ وحد أقصى للخسارة بنسبة 12٪ لمدة 100 يوم قادمة، إن الإضراب عند 80٪ من قيمة المؤشر سيكلف 0.8٪ فقط من قيمة المؤشر لكنه سيترك المحفظة معرضة لأول 20٪ من الجانب السلبي.

إذا قمنا بتمديد مدة الخيار إلى 360 يومًا، فإن خيار البيع بسعر المال سيرتفع إلى 6٪، وسيزيد وضع 90٪ إلى 4٪، وسيزيد وضع 80٪ إلى 2٪ من قيم المؤشر، بالنسبة للأسواق الأمريكية، يمكنك عرض حاسبة الهيدج على موقع CBOE الإلكتروني، الأمثلة المذكورة أعلاه هي مجرد جانب واحد من تكلفة الهيدج للمحفظة، تشمل التكاليف الأخرى رسوم الصفقات والعمولات، يتم تكبد تكلفة أخرى عندما يتم فقدان العوائد المحتملة من خلال الاستراتيجيات التي تحد من الاتجاه الصاعد.

مثال على هيدج المحفظة

كمثال للهيدج، ضع في اعتبارك محفظة بقيمة مليون دولار، في هذه الحالة، تم اختيار مؤشر S&P 500 باعتباره المؤشر الأكثر ملاءمة، ولكن تم حساب متوسط ​​بيتا للمحفظة عند 0.8، هذا يعني أن الهيدج الكامل سيحتاج فقط إلى قيمة اسمية تبلغ 800,000 دولار، لا يريد مدير المحفظة أن تفقد المحفظة أكثر من 5٪ في العام المقبل، لا يتوقع المدير أن يرتفع المؤشر أكثر من 8٪ في ذلك الوقت.

مع وجود المؤشر عند 2950، فإن خيار البيع بضربة قدرها 2680 سيحد من الخسائر إلى 4٪، تكلف هذه الخيارات 116 نقطة مؤشر، يمكن للمدير أيضًا بيع خيارات الاتصال بإضراب 3200 مقابل 91 نقطة، ستحدد هذه الخيارات العوائد بنسبة 8.5٪ للعام المقبل، يشتري المدير 3 ويبيع 3 خيارات، ويدفع صافي قسط 22 نقطة، توفر المواضع الثلاثة الحماية على 268000 دولار × 3، أو 804000 دولار في المجموع، إجمالي القسط المدفوع هو 22 × 3 × 100 دولار، أو 6600 دولار، هذا القسط هو 0.8٪ من المبلغ المحمي وهو الحد الأدنى لتكلفة الاستراتيجية.

سيكون الحد الأقصى للخسارة للمحفظة خلال العام التالي 4.8٪ حيث أن تكلفة الخيارات 0.8٪ وحماية المحفظة بنسبة 4٪ أقل من مستوى السوق الحالي، سيكون الحد الأقصى للربح 7.7٪، مع حد أقصى للمكاسب عند 8.5٪ وسيتم تخفيضها بنسبة 0.8٪ مدفوعة.

عيوب محفظة الهيدج

• عملية هيدج المحفظة أو هيدج الأسهم هي مقايضة، عادة ما تكون هناك تكلفة، وليس هناك ما يضمن أن الهيدج سيعمل كما هو مخطط له، يمكن أن تأتي مخاطر الهيدج الكبيرة من عدم التوافق بين المحفظة التي يتم الهيدج لها والأداة المستخدمة للهيدج، يعد إنشاء هيدج يطابق محفظة ما بدقة أمرًا مكلفًا للغاية، لذلك يجب قبول عدم التطابق.
• لا يمكن إجراء عمليات الهيدج إلا مرة أو مرتين في السنة، إذا ارتفع السوق بعد تنفيذ الهيدج، فلن تتم حماية المكاسب الجديدة، بالإضافة إلى ذلك، يقلل تقليل الوقت من قيمة الخيارات بسرعة مع اقتراب انتهاء الصلاحية، يعتمد السعر الذي يتم تقييم الخيارات به في المحفظة على علامة يومية لأسعار السوق، تخضع هذه الأسعار لقوى السوق وتزيد من تقلبات المحفظة حتى عندما تحمي قيمتها النهائية، تتطلب خيارات الشراء دفع المارجن، للقيام بذلك، يجب الاقتراض النقدي باستخدام المحفظة كضمان، عادة ما يأتي هذا مع تكلفة.

الخلاصة

تعتبر المخاطر وعدم اليقين أمرًا مفروغًا منه عندما يتعلق الأمر بالأسواق المالية، في حين أنه نادرًا ما يمكن تجنب المخاطر تمامًا، فإن هيدج المحفظة هو إحدى طرق حماية المحفظة من الخسارة المحتملة، تأتي أسهم الهيدج بتكلفة ولكنها تمنح المستثمرين راحة البال، هذا يمكن أن يساعد المستثمرين على تحمل ما يكفي من المخاطر لتحقيق أهداف استثمارية طويلة المدى، يمكن للهيدج أيضًا منع الخسائر الكارثية.